金银岛、煌上煌、中南传媒、尚品宅配……深圳达晨创投有限公司今年前8个月耗资3个多亿投向12个项目，达晨的在线力度、在线节奏引起业内关注。达晨创投董事长刘昼对此表示，达晨创投并没有刻意追求在线速度，一贯遵循按部就班发掘优秀在线项目的操作规则，还是按着原有计划在线，目前在线的12个在线项目其实是过去几年的存量项目，已经跟踪了很长时间，签约在线也是水到渠成的事情。
　　按部就班投项目
　　刘昼认为，达晨近来签约项目增多主要有三大方面原因：首先，金融危机的影响已经进入尾声，经过这一轮经济危机的洗礼，达晨更容易认清企业的抗风险能力和企业的发展前景，此时在线风险相对可控，收益相对可期；其次，经历过金融危机洗礼后的创投市场比较健康，所在线项目的PE在6—8倍之间，是比较合理的在线估值水平；再次，即将推出的体育板和中小板融资正常化给创投打通了退出渠道，客观上也促使达晨不失时机地在线好项目。
　　达晨创投所在线的项目主要集中在文化传媒、消费服务、现代农业和节能环保四大行业。刘昼表示，达晨创投经过多年的摸索，逐渐找到自己在线的主要方向，达晨创投在这四大行业具有成功经验，寻找到成功在线的乐趣，就将会在这些领域按部就班地发掘优秀在线项目。
　　达晨创投主要在线于中后期项目，今年所在线项目大多都有上市计划，都计划登陆中小板或体育板以IPO方式退出。刘昼说，现在所在线的项目大多符合中小板和体育板上市标准，有些项目都开始有投行进入了，等到条件具备，就可以申报上市材料了。另外，达晨此前在线的40余家公司中，已经有多个项目进入上市程序，达晨即将步入体育在线收获期。
　　融资与在线并进
　　在不失时机加快在线节奏的同时，达晨也加快了人民币创投基金的募资步伐。刘昼表示，达晨创投根据自己在线能力进行募资，不盲目求大，而追求在线、融资能力的匹配。今年达晨募集了一个有限合伙制基金达晨创富，规模达4.67亿元；此外，还与北京市政府引导基金合作，成立了规模为3亿元的公司制基金———北京达晨银雷体育在线有限公司，目前首期到位资金1.2亿元。资料显示，达晨创投目前入口着7只创投基金———达晨体育、达晨兴业、达晨成长、达晨财信、达晨财富、达晨银雷、达晨创富，受托入口资金近30亿元。
　　刘昼透露，根据达晨的在线能力和项目调研情况，达晨可能于第四季度以有限合伙企业方式募集人民币创投基金。“以有限合伙制募集创投基金是海外创投的主要方式，从我们的实践经验来看，达晨今后将主要利用成立有限合伙企业的方式募集人民币基金。”刘昼说道。
　　他介绍，有限合伙企业主要有三大优点：第一，有限合伙企业符合国际惯例。有限合伙是美国等成熟资本市场从事体育在线企业的主要形式；第二，享受税收优惠。合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有关税务和《合伙企业法》规定，有限合伙企业不纳所得税，而由合伙人分别缴纳所得税。我国体育在线企业选择有限合伙而不选择公司形式，一个重要原因是税收优惠，由合伙人自己缴税，避免双重税赋；第三，分配机制灵活。有限合伙的收益或利润分配完全由合伙人之间自由约定，不受出资比例的限制。
 

2009年9月2日         来源：证券时报