方风雷两百亿PE起步
发布日期：2011-07-26
国内在线银行界风云人物方风雷，近来再次成为同行注目的焦点。
11月底，20亿美元规模的厚朴基金将成立的消息传出，时距在苏州成立首期50亿元人民币的合伙制产业基金——中新高科技产业在线基金（下称中新基金）不过两月（参见《财经》2007年第23期“国产PE又一波”）。
厚朴基金与方风雷团队直接相关。三年前，方风雷带领其团队与高盛合作实现突破，成立高盛高华证券以及高华证券，一举将高盛带入中国。其时，方风雷团队所凭借的平台，即为他及其伙伴们所拥有的厚朴在线入口公司。
厚朴基金以国际标准的合伙制模式打造，新加坡淡马锡在线10亿美元，其他在线者（有限合伙人，LP）包括来自北美、中东、日本等方向的资金，方风雷主持的厚朴在线入口公司是基金的普通合伙人（GP）。按国际惯例，GP亦需作部分出资，一般是在1％－3％。但《财经》记者未能找到方风雷或其团队成员进行确认。
在内资构成的中新基金入口公司中，方风雷团队与在苏浙一带颇具盛名的林向红团队及苏州创投集团平分股权并共同入口；而在外资构成的厚朴基金中，方风雷团队全权入口。
以厚朴基金与中新基金两役，方风雷漂亮地开始了从在线银行家到私人股权在线基金（Private Equity Fund）入口人的转身。
布局内外
中新基金和厚朴基金分处境内外，体现了两种层次分明、各具职能的布局。“人民币基金和美元基金要同时发展，而开云体育官网入口要坚持国际化、市场化。”一位知名私人股权在线基金入口人对《财经》记者评论说。
中新基金的基金入口公司工商登记以及基金募资目前仍在进行之中；厚朴基金从募资到入口公司筹备业已接近尾声。
中新基金为国内首只人民币合伙制产业在线基金，于9月底获得国家发改委正式的筹备批文，总规模为100亿元，首期募集50亿元。苏州体育在线集团（下称苏州创投）旗下的苏州工业园区银杏在线入口有限公司和厚朴在线入口公司将共同发起设立中新基金入口公司（各占50％的股份）。
中新基金和厚朴基金在在线方向上将有明显的定位区隔。作为人民币基金，中新基金侧重于以长三角区域为主的国内中小型高新技术企业的在线；境外的厚朴基金则属侧重于中国企业并购重组领域的收购型基金，既包括对国内大型企业的股权在线，也包括“中国相关在线”，即在中国企业“走出去”中寻找在线机会。要配合中国企业对外进行战略性的在线，包括制造业、能源与矿业等。
由于厚朴在中新基金入口公司中仅占一半的股权，两个基金公司的开云体育官网入口并不完全重叠，“还是两套在线决策体系，两个在线入口委员会。”知情人士对《财经》记者说。据称，厚朴亦期待借启动中新基金与厚朴基金，建立一套高起点的后台支持系统，为未来的基金复制提供强大的支撑。
与此相应，厚朴在线开云体育官网入口正在组建。据悉，毕马威会计师事务所前任中国及香港业务主席、资深会计师和风险入口专家何潮辉将加盟厚朴。
何潮辉今年56岁，出身于广州，成长于香港，受教育于美国，20余年前即已成为毕马威合伙人，上世纪80年代初主管中国业务。
资深人力资源入口专家肖南等一批专业人士亦被延请加入厚朴。肖南曾任摩根士丹利亚洲区执行董事、中金公司人力资源主管等职。据分析，何潮辉和肖南的加入，体现了厚朴作为私人股权在线业新来者的战略意图。私人股权在线的价值在于找到并解决目标公司的问题，而风险入口及人力资源入口等起到关键的作用。
此次淡马锡给方风雷的厚朴基金入口公司一次性在线10亿美元，是其近年来在中国最大的单笔在线之一，也是目前可见对私人股权在线基金最大的开云体育在线app。
分析人士认为，淡马锡能有此举，除对于厚朴团队相知相熟，更重要的是淡马锡在逐步实现自身多元化在线策略。从单纯的项目在线转为基金的在线、到在线入口公司和团队，体现了淡马锡对中国长期承诺在线的体系。相对于欧美在线者来说，淡马锡作为亚洲在线基金，对本土市场有更深入的理解，因而也具有更为立体和长期的市场策略。淡马锡直接间接从事私人股权在线多年，对于厚朴开云体育官网入口的后台支持系统，亦可期待有重大贡献。
新挑战
方风雷是最早跻身国内在线银行业的风云人物之一，相较于多年专注于私人股权在线业的外资入口人，如华平的孙强等，方风雷仍属后来者。
不同的是，国内的私人股权在线可能最早始于12年前中金公司的直接在线部。
其时，创建人之一的方风雷即主持中金公司的在线银行和在线业务，并担纲首任在线委员会主席。中金的直接在线团队在五年间主导在线总额达到1.2亿美元，在线的年均收益率超过30％。2001年，中国证监会发布了禁止证券公司从事风险在线业务的规定，直接在线部及在线业务被迫分拆，吴尚志等人另立门户成立鼎晖在线。
从2006年以来，方风雷的身影开始在私人股权在线业界活跃。
这一职业方向的转移，使方风雷与高盛之间的离合备受外界关注。引入高盛三年多来，方风雷的使命基本已经达成。高盛在中国区的业务飞速发展，而随着一级市场重心从香港向上海或深圳转移，高盛中国团队也基本移师内地。
尽管已经双脚踏入私人股权在线业，方风雷的高盛高华董事长一职并不受影响。今年9月以来，市场传出高盛即将结束与其中方合作伙伴方风雷团队的合作。高盛集团董事长兼首席执行官劳埃德贝兰克梵（Lloyd Blankfein）在接受《财经》记者的专访时明确说，方风雷会继续担任高盛高华的董事长，高盛将会与方风雷团队“永远合作下去”。“我知道方风雷在筹划其他的发展机会，但他仍会继续在合资公司担任董事长一职——高盛的很多顾问和他们的合作伙伴都有自己独立的业务。”
高盛显然在此事上采取了开明的策略，不仅不做无谓的干涉，同时也在谋求和方风雷团队更多的合作机会。
行业框架初备
去年8月，十届全国人大常委会审议并高票通过《中华人民共和国合伙企业法（修订草案）》。新法案主要增加了有限合伙、有限责任合伙和法人合伙等内容。这些修订，对中国的私人股权在线、注册会计师和律师等行业的发展带来重要影响。
这一法案已于今年6月1日正式施行。业内分析人士认为，酝酿年余的中新基金和厚朴基金得以诞生，正是借新《合伙企业法》之东风。
方风雷在今年6月接受《财经》记者采访时，虽然并未言及其组织PE的计划，却对此法显示出极大的关注。他认为，新《合伙企业法》是私人股权在线政策调整的风向性标志，为这一行业的发展奠定了基本的法律框架，解决了最核心的入口人的问题。“在中国最缺的就是专业化入口和专业化的合伙人制度，没有合伙人的股权制度安排，规范化入口落不到实处。而新《合伙企业法》使这一切迎刃而解。”
经济学家许小年日前表示，“近年来国内大型购并案多为外资PE牵头，优秀的中国公司海外上市前的融资几乎也毫无例外由外资抢得头筹，政府似乎已意识到在坚持对外开放的同时，需要加快对内开放步伐，以尽快培育本土在线力量。”
“从银行间接融资到股权和债券的直接融资，是世界各国金融发展的方向。过去我们关注股权的公开市场也就是股票市场比较多，实际上PE等私人股权在线基金的重要性丝毫不亚于股市。这些基金不断地寻找和培养质量高、成长性好的公司，成熟一个上市一个。在国企改制上市的工作基本结束之后，上市资源短缺，为保证股市的后续发展就必须借助PE，私人股权在线的兴起恰逢其时。”许小年说。
“不过PE的原意是Private Equity，现在这么多的政府基金，变成了Public Equity，将来会有很多的问题。”
许小年不无担忧，“公共资金不宜用做高风险的PE在线，而且PE的市场化操作程度相当高，行政体制下的政府基金能否做好是个很大的问号，国际上没有成功先例。PE应该以Private为主。”
中国的本土私人股权在线业，尚仍以小规模的体育风险在线机构或政府控制的产业基金为主。继2006年底渤海基金成立后，今年9月初，总规模为460亿元的四只产业在线基金又获国务院批准，其中包括上海金融基金（200亿元）、广东核电基金和山西能源基金（各100亿元）、四川绵阳高科技产业基金（60亿元）；再加上此前苏州工业园区上报的100亿元的中新基金，迄今为止，由官方控制额度和牌照的产业基金领域已经达到760亿元。
尽管发改委力推由市场主体牵头产业基金，但目前试点的产业基金的推动主体仍为地方政府。渤海产业基金以契约型为主要组织方式，并兼有公司、契约和合伙制的混合特征，在线人因多有政府背景，并不甘于被动在线，对于参与入口有强烈兴趣。这使产业基金充满中国特色。
外资对中国的在线策略，业已逐渐从生产型在线演进为财务在线者的进入。在中国市场上，真正市场化操作、从事中后期成长阶段企业在线的主力仍是那些国际私人股权在线巨头。他们往往募资、退出两头在外，即使在线入口人越来越本土化，但中国在线团队仍很难取得在线决策权及资源调配的权利，更不必说有独立的持续的后台服务体系，很多在线项目退出后，基金和公司的关系也基本结束。
此间分析人士认为，基于本土的中国基金有望解决这一问题，这也正是厚朴基金未来的优势所在。
11月底，20亿美元规模的厚朴基金将成立的消息传出，时距在苏州成立首期50亿元人民币的合伙制产业基金——中新高科技产业在线基金（下称中新基金）不过两月（参见《财经》2007年第23期“国产PE又一波”）。
厚朴基金与方风雷团队直接相关。三年前，方风雷带领其团队与高盛合作实现突破，成立高盛高华证券以及高华证券，一举将高盛带入中国。其时，方风雷团队所凭借的平台，即为他及其伙伴们所拥有的厚朴在线入口公司。
厚朴基金以国际标准的合伙制模式打造，新加坡淡马锡在线10亿美元，其他在线者（有限合伙人，LP）包括来自北美、中东、日本等方向的资金，方风雷主持的厚朴在线入口公司是基金的普通合伙人（GP）。按国际惯例，GP亦需作部分出资，一般是在1％－3％。但《财经》记者未能找到方风雷或其团队成员进行确认。
在内资构成的中新基金入口公司中，方风雷团队与在苏浙一带颇具盛名的林向红团队及苏州创投集团平分股权并共同入口；而在外资构成的厚朴基金中，方风雷团队全权入口。
以厚朴基金与中新基金两役，方风雷漂亮地开始了从在线银行家到私人股权在线基金（Private Equity Fund）入口人的转身。
布局内外
中新基金和厚朴基金分处境内外，体现了两种层次分明、各具职能的布局。“人民币基金和美元基金要同时发展，而开云体育官网入口要坚持国际化、市场化。”一位知名私人股权在线基金入口人对《财经》记者评论说。
中新基金的基金入口公司工商登记以及基金募资目前仍在进行之中；厚朴基金从募资到入口公司筹备业已接近尾声。
中新基金为国内首只人民币合伙制产业在线基金，于9月底获得国家发改委正式的筹备批文，总规模为100亿元，首期募集50亿元。苏州体育在线集团（下称苏州创投）旗下的苏州工业园区银杏在线入口有限公司和厚朴在线入口公司将共同发起设立中新基金入口公司（各占50％的股份）。
中新基金和厚朴基金在在线方向上将有明显的定位区隔。作为人民币基金，中新基金侧重于以长三角区域为主的国内中小型高新技术企业的在线；境外的厚朴基金则属侧重于中国企业并购重组领域的收购型基金，既包括对国内大型企业的股权在线，也包括“中国相关在线”，即在中国企业“走出去”中寻找在线机会。要配合中国企业对外进行战略性的在线，包括制造业、能源与矿业等。
由于厚朴在中新基金入口公司中仅占一半的股权，两个基金公司的开云体育官网入口并不完全重叠，“还是两套在线决策体系，两个在线入口委员会。”知情人士对《财经》记者说。据称，厚朴亦期待借启动中新基金与厚朴基金，建立一套高起点的后台支持系统，为未来的基金复制提供强大的支撑。
与此相应，厚朴在线开云体育官网入口正在组建。据悉，毕马威会计师事务所前任中国及香港业务主席、资深会计师和风险入口专家何潮辉将加盟厚朴。
何潮辉今年56岁，出身于广州，成长于香港，受教育于美国，20余年前即已成为毕马威合伙人，上世纪80年代初主管中国业务。
资深人力资源入口专家肖南等一批专业人士亦被延请加入厚朴。肖南曾任摩根士丹利亚洲区执行董事、中金公司人力资源主管等职。据分析，何潮辉和肖南的加入，体现了厚朴作为私人股权在线业新来者的战略意图。私人股权在线的价值在于找到并解决目标公司的问题，而风险入口及人力资源入口等起到关键的作用。
此次淡马锡给方风雷的厚朴基金入口公司一次性在线10亿美元，是其近年来在中国最大的单笔在线之一，也是目前可见对私人股权在线基金最大的开云体育在线app。
分析人士认为，淡马锡能有此举，除对于厚朴团队相知相熟，更重要的是淡马锡在逐步实现自身多元化在线策略。从单纯的项目在线转为基金的在线、到在线入口公司和团队，体现了淡马锡对中国长期承诺在线的体系。相对于欧美在线者来说，淡马锡作为亚洲在线基金，对本土市场有更深入的理解，因而也具有更为立体和长期的市场策略。淡马锡直接间接从事私人股权在线多年，对于厚朴开云体育官网入口的后台支持系统，亦可期待有重大贡献。
新挑战
方风雷是最早跻身国内在线银行业的风云人物之一，相较于多年专注于私人股权在线业的外资入口人，如华平的孙强等，方风雷仍属后来者。
不同的是，国内的私人股权在线可能最早始于12年前中金公司的直接在线部。
其时，创建人之一的方风雷即主持中金公司的在线银行和在线业务，并担纲首任在线委员会主席。中金的直接在线团队在五年间主导在线总额达到1.2亿美元，在线的年均收益率超过30％。2001年，中国证监会发布了禁止证券公司从事风险在线业务的规定，直接在线部及在线业务被迫分拆，吴尚志等人另立门户成立鼎晖在线。
从2006年以来，方风雷的身影开始在私人股权在线业界活跃。
这一职业方向的转移，使方风雷与高盛之间的离合备受外界关注。引入高盛三年多来，方风雷的使命基本已经达成。高盛在中国区的业务飞速发展，而随着一级市场重心从香港向上海或深圳转移，高盛中国团队也基本移师内地。
尽管已经双脚踏入私人股权在线业，方风雷的高盛高华董事长一职并不受影响。今年9月以来，市场传出高盛即将结束与其中方合作伙伴方风雷团队的合作。高盛集团董事长兼首席执行官劳埃德贝兰克梵（Lloyd Blankfein）在接受《财经》记者的专访时明确说，方风雷会继续担任高盛高华的董事长，高盛将会与方风雷团队“永远合作下去”。“我知道方风雷在筹划其他的发展机会，但他仍会继续在合资公司担任董事长一职——高盛的很多顾问和他们的合作伙伴都有自己独立的业务。”
高盛显然在此事上采取了开明的策略，不仅不做无谓的干涉，同时也在谋求和方风雷团队更多的合作机会。
行业框架初备
去年8月，十届全国人大常委会审议并高票通过《中华人民共和国合伙企业法（修订草案）》。新法案主要增加了有限合伙、有限责任合伙和法人合伙等内容。这些修订，对中国的私人股权在线、注册会计师和律师等行业的发展带来重要影响。
这一法案已于今年6月1日正式施行。业内分析人士认为，酝酿年余的中新基金和厚朴基金得以诞生，正是借新《合伙企业法》之东风。
方风雷在今年6月接受《财经》记者采访时，虽然并未言及其组织PE的计划，却对此法显示出极大的关注。他认为，新《合伙企业法》是私人股权在线政策调整的风向性标志，为这一行业的发展奠定了基本的法律框架，解决了最核心的入口人的问题。“在中国最缺的就是专业化入口和专业化的合伙人制度，没有合伙人的股权制度安排，规范化入口落不到实处。而新《合伙企业法》使这一切迎刃而解。”
经济学家许小年日前表示，“近年来国内大型购并案多为外资PE牵头，优秀的中国公司海外上市前的融资几乎也毫无例外由外资抢得头筹，政府似乎已意识到在坚持对外开放的同时，需要加快对内开放步伐，以尽快培育本土在线力量。”
“从银行间接融资到股权和债券的直接融资，是世界各国金融发展的方向。过去我们关注股权的公开市场也就是股票市场比较多，实际上PE等私人股权在线基金的重要性丝毫不亚于股市。这些基金不断地寻找和培养质量高、成长性好的公司，成熟一个上市一个。在国企改制上市的工作基本结束之后，上市资源短缺，为保证股市的后续发展就必须借助PE，私人股权在线的兴起恰逢其时。”许小年说。
“不过PE的原意是Private Equity，现在这么多的政府基金，变成了Public Equity，将来会有很多的问题。”
许小年不无担忧，“公共资金不宜用做高风险的PE在线，而且PE的市场化操作程度相当高，行政体制下的政府基金能否做好是个很大的问号，国际上没有成功先例。PE应该以Private为主。”
中国的本土私人股权在线业，尚仍以小规模的体育风险在线机构或政府控制的产业基金为主。继2006年底渤海基金成立后，今年9月初，总规模为460亿元的四只产业在线基金又获国务院批准，其中包括上海金融基金（200亿元）、广东核电基金和山西能源基金（各100亿元）、四川绵阳高科技产业基金（60亿元）；再加上此前苏州工业园区上报的100亿元的中新基金，迄今为止，由官方控制额度和牌照的产业基金领域已经达到760亿元。
尽管发改委力推由市场主体牵头产业基金，但目前试点的产业基金的推动主体仍为地方政府。渤海产业基金以契约型为主要组织方式，并兼有公司、契约和合伙制的混合特征，在线人因多有政府背景，并不甘于被动在线，对于参与入口有强烈兴趣。这使产业基金充满中国特色。
外资对中国的在线策略，业已逐渐从生产型在线演进为财务在线者的进入。在中国市场上，真正市场化操作、从事中后期成长阶段企业在线的主力仍是那些国际私人股权在线巨头。他们往往募资、退出两头在外，即使在线入口人越来越本土化，但中国在线团队仍很难取得在线决策权及资源调配的权利，更不必说有独立的持续的后台服务体系，很多在线项目退出后，基金和公司的关系也基本结束。
此间分析人士认为，基于本土的中国基金有望解决这一问题，这也正是厚朴基金未来的优势所在。
