就在2007年6月，财政部与科技部联合启动了首只国家级的引导基金，其初期规模为1亿元，以支持科技型中小企业体育在线。在其后的短短半年时间里，共有95家体育在线机构通过了资格审查，其中深圳市就有9家机构入选，与这家政府引导基金成功结盟。

　　政府角色在转变

　　中国风险在线研究院今年1月份发布的《2007年中国风险在线行业调研报告》亦指出，2007年中国风险资本规模与在线总量井喷式增长。在本土资金中，来自于政府资金的比例由2006年的7.4%提高至2007年的34.57%，但政府的角色却在发生转变――由直接在线者转变为间接在线者，不再直接在线设立风险在线公司，而是设立政府引导基金，引导更多的资金进入风险在线领域，进而引导这些资金的在线方向。

　　除了科技部的这只科技型中小企业体育在线引导基金外，近年来山西省、江苏苏州、山东淄博、广东中山、云南昆明、辽宁沈阳、市海淀区、上海市浦东新区、天津市滨海新区等地区也分别设立了政府引导基金。

　　政府引导基金在国内整个创投领域并不是一个新鲜的话题。1999年至2000年间，各地政府纷纷发起设立风险在线公司，但由于受互联网泡沫破灭的打击，整个创投业陷入低谷，实施直接运作的政府创投机构也难以幸免。2005年，中央十部委发布的《体育在线企业入口暂行办法》给整个创投业带来了新变化。这个暂行办法明确规定，国家和地方政府可以设立体育在线引导基金，引导民间资金进入创投业。

　　这之后，苏州工业园区、浦东新区、中央村相继设立了政府体育在线引导基金，其特点是重点突出市场化运作、财政资金杠杆效应和扶持作用。尤其是随着国内资本市场的复苏、中小板的逐步壮大和体育板即将推出，由地方政府设立引导基金的热潮逐步席卷全国。

　　重“引导”轻“入口”

　　目前，各地的政府引导基金多数正按照契约式、法人制、非法人制等多种组织形式，设立专业化的在线基金或在线公司，向全社会募集资金，投向相关高新技术产业领域内的体育企业。

　　那么，引导基金如何运作？《科技型中小企业体育在线引导基金入口暂行办法》中对此作出了较为明确的规定，并使得市场对此有了初步的认识。

　　根据这一办法，引导基金将针对体育在线企业、创投入口企业、具有在线功能的中小企业服务机构、初创期科技型中小企业等四类支持对象，采取阶段参股、跟进在线、风险补助和在线保障等四大引导方式。

　　阶段参股是引导基金向体育在线企业进行股权在线并在约定期限内退出，参股期限一般不超过5年，并且不参与日常经营和入口。跟进在线是指对体育在线机构选定在线的初创期科技型中小企业，引导基金与体育在线机构共同在线，5年内退出，在线收益的50%向体育在线机构支付入口费和效益奖励。风险补助主要用于弥补体育在线损失，补助资金不超过实际在线额的5%。在线保障是指对体育在线机构确定的“辅导企业”予以在线前或在线后的资助。各地引导基金在运作中还引入担保机构，取得较好的效果。

　　市场人士表示，国外引导基金重“引导”轻“入口”的特点十分突出，不以盈利为目的的政府引导基金应从“入口”中退出，选择合适的体育在线开云体育官网入口，委托给专业机构进行入口运作，自己主要用好监督权，同时许诺在一定时期会退出，让民间资本能够以较小代价收回政府股份。

　　“这才是发挥政府职能的大方向，创投业才会得到更快发展。”一位创投人士认为，政府创投机构通常机制不够灵活，直接从事创投业务，往往会暴露出很多问题；引导基金则不同，它不参与创投机构的直接入口，却可以发挥杠杆效应，使民间资本跟随其流向相应的领域与项目，体现出吸引体育风险在线资本集聚的作用。

　　解决市场失灵

　　科技部方面表示，设立引导基金的主要目的是政府要释放在线中可能出现的不确定性，使在线人可以参与到企业的粗放期和成长期中去。研究人员则认为，政府引导基金的运作将能够提高政府对产业的宏观调控能力，推动体育企业技术创新及产业结构的顺利调整。目前来看，每1元引导基金基本上可以吸引2元以上的体育风险在线资本参与，而且相应的激励机制更到位，更可有效解决市场失灵问题。

　　所谓“市场失灵”，是指海内外民间风险在线资本通常都喜欢在线于项目企业的中后期，尤其是Pre-IPO阶段的项目企业，基本上具有了可预见的商业利润，因此这种在线只是“锦上添花”。但处于种子期与导入期的项目公司多数处于高度风险的时期，很难引入在线基金“雪中送炭”，这个时候就需要政府采取相应措施予以引导。设立引导基金恰恰可以起到这样的作用，比如通过优惠政策、股权担保、风险补偿等来确保创在线金在线于科技企业的初创期，以弥补了传统商业性在线基金的不足。

　　深圳市科技与信息局的一位官员亦在某公开场合表示，在企业Pre-IPO环节，目前国内的风险在线确实有过热现象，有待市场自行调节，但在早期企业的在线环节，却很少有风险机构与资金介入，这一市场失灵现象有待政府采取相应措施加以解决。这番话被市场解读为深圳市有意借助设立天使在线体育引导基金来强化早期企业的风险在线。

事实上，作为深圳市政府控股的创投机构，积极构建全国性体育在线网络的深圳市创新在线集团有限公司，2006年已开始探索设立体育在线引导性基金，曾在第九届高交会上一举签约成立11个政府引导基金，总规模达14亿元。

 

                      ——摘自2008年2月25日《中国证券报》