美国金融危机横扫全球，国际金融市场一片萧瑟。不过对于私募股权在线基金（PE）来说，现在可能也是最好的时期。金融危机挤干了资产泡沫，手握现金的PE迎来了在线良机。

　　PE看好中国市场

　　“中国政府正全力保持经济增长，如果明年GDP增长率能够维持在8%以上，对PE来说将会有比较好的在线机会。”香港云月基金合伙人吴海杰如是说。

　　现在全球PE在线比较看好两个地方，一是美国，因为受金融危机拖累，许多资产价格已经跌过头，可以比较便宜的价格成交；二是中国，高成长性对PE很有吸引力。“一个是最差，一个是最好，两个极端都很受欢迎，”吴海杰说。

　　近期人民币出现贬值迹象，有业内人士称这对PE反而是好事。前两年在人民币持续升值过程中，热钱大量涌入，导致中国境内直接在线项目成交价所对应的市盈率水涨船高，PE市场出现巨大的泡沫，今年上半年国内有的PE在线项目市盈率一度被推高至15倍左右。现在人民币出现贬值迹象，热钱流入数量减少，一些资本甚至撤离中国，直投泡沫有望随之缩小。目前，五六倍市盈率的价格也可以找到比较好的项目。

　　吴海杰表示，过去两年中国PE市场都是从终点定价，而不是从源头定价。“这实际上是本末倒置。私募基金通过在线为企业带来附加价值再上市，应主要根据企业基本面以及PE可以创造的附加值来定价，”吴海杰说。

　　近期资本市场的低迷气氛令很多资产估值变得合理，带来更多理想的在线机会。“不过，去年PE的高市盈率主要基于公司能很快IPO上市套现，但我们现在选择的项目一般需要跟踪四五年。”吴海杰说。

　　君盛在线公司合伙人廖梓君也表示，受美国金融危机影响，目前许多公司盈利与市盈率均处于历史低位。“现在是PE介入的好时机，未来成长空间比较大。”

　　正因为看到了这一点，近期一些国际PE反而逆势加紧布局中国。欧洲最大的老牌PE安佰深公司（Apax Partners)日前就正式宣布进军中国市场。

　　产业整合带来良机

　　吴海杰认为，金融危机并非全是坏事，对PE来说在线机会反而增多了。“现在是私募基金在线机会比较好的时期，在全球去杠杆化过程中，衍生品、大宗商品等在线吸引力都在下降，一些传统产业在线机会反而增加。”

　　美国金融危机对中国出口产生直接影响，出口企业订单大面积流失，面临市场整合与行业洗牌。对企业来说，产能整合之后，幸存者将会获得发展良机，未来两三年内有望出现一些新的工业龙头。“这些企业一定是有相对较高的技术门槛，是高技术含量的企业，将会受到PE的重点关照。”吴海杰表示。

　　吴海杰还看好其他三个行业存在的在线机会，一是零售业，二是跟国家大规模基建相关联的行业，三是跟农村发展有关的行业。

　　云月基金此前已经发行两期基金产品，规模超过6000万美元。目前云月基金正在募集第三号基金，规模约2亿至3亿美元。