发展改革委公布试点地区股权在线企业发展和备案六大要点

　　＊　资本达5亿元的股权在线企业需在发改委备案

　　＊　旨在促进基金类股权在线企业健康发展

　　＊　发挥在线者对股权在线企业的监督作用

　　北京2月江南体育最新下载APP链接日电－－中国国家发展和改革委日前通知，要求股权在线企业在发改委备案，此举旨在规范在线者募资行为，及避免在线企业从事股票炒作等公开交易股权在线和非法借贷活动。

　　股权在线企业备案入口通知要求，资本规模达到5亿元人民币的基金类股权在线企业必须在首期资金到位后，在规定期限内到发改委备案，并需定期对发改委进行信息披露，包括提交年度财务报告等。

　　发改委就上述通知答记者问时解释道，该备案规定有助于监管部门了解掌握全行业的发展状况，且要求资本规模在5亿元以上的企业备案并不影响股权在线企业的市场准入。

　　备案入口“一是防范股权在线企业以不规范方式和向不合格在线者募资导致乱集资的社会风险；二是可避免其从事股票炒作等公开交易股权在线和非法借贷活动，蜕化为私募证券在线基金和贷款公司”，发改委指出。

　　同时，事后备案入口方式更主要地是通过在线者与入口者之间的协议约定，来发挥在线者对股权在线企业江南体育APP官网在线下载登入或受托入口机构的监督作用，及“由在线者共享收益、共担风险”市场机制的约束作用。

　　通知规定，不允许短信、讲座、研讨会等变相公募的方式，股权在线企业亦不得承诺固定回报、在线领域仅限于非公开交易的企业股权等；且股权在线企业应合理分散在线，资金不得用于为被在线企业以外的企业提供担保。

　　另外，通知亦涵盖了外资机构备案，要求受托入口机构为外商独资或中外合资的，应当由在境内具有法人资格的托管机构托管该股权在线企业的资产。

　　业内分析指出，在线机构仍希望政府适度监管，以市场调节、行业自律为主；希望获得社保基金在线资格的机构则对备案趋之若鹜；而对政府而言，面对国内VC／PE的快速发展，加强监管是市场发展的必然。　

　　发改委发布股权在线企业备案入口通知，旨在规范募资等行为“规范性要求可促进基金类股权在线企业健康发展，因一些需要向社会募集资本的大型基金类股权在线企业若在线运作不规范，则有可能影响整个股权在线市场的健康发展”，发改委称。（路透）

        发展改革委就规范试点地区股权在线企业发展答问

　　日前，国家发展改革委有关负责人就最近发布的《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权在线企业发展和备案入口工作的通知》（以下简称《通知》），接受了记者的采访。

　　问、制定《通知》的背景是什么？

　　答：私募股权融资与公开上市融资都是企业直接融资的重要渠道。通过发展股权在线为企业提供资本支持，有利于促进企业兼并重组和产业结构调整，提高直接融资比重，并扩大保险、养老金、社保基金等机构在线者的资产配置渠道。为培育股权在线市场，国家发展改革委从1996年开始探索推动相关制度建设。

　　近年来，国家发展改革委在开展产业在线基金（即股权在线基金）试点的同时，还根据国务院有关批复精神，自2008年6月开始，先后在天津滨海新区和北京中关村科技园区开展了股权在线企业备案入口的先行先试工作。从效果看，备案入口的模式，符合私募股权在线行业的发展特点，得到业界积极评价。2009年年底以来，国务院又先后批准武汉东湖新技术产业开发区、长江三角洲地区也可享受股权在线企业备案先行先试政策。

　　通过对前一阶段备案试点工作的总结，我们认识到：有必要制定一个规范性文件，一方面对试点地区股权在线企业的募资和在线运作进行规范和指导，促进试点地区股权在线市场的持续健康规范发展；另一方面就备案入口程序作出规定，使现行备案入口工作规范化和制度化。

　　问、当前我国股权在线市场的主要问题和《通知》所采取的主要措施是什么？

　　答：近年来，我国的股权在线市场发展很快，各种以公司、有限合伙等形式设立的股权在线企业数量迅速增长。但是，在在线运作过程中也存在一些问题。比较突出的问题有：

　　（1）资本募集不规范。由于股权在线是一种风险相对较高的在线方式，股权在线企业的资本通常只能以私募方式向特定对象募集，以确保只有具备较高风险鉴别能力和风险承受能力的机构在线者和富有个人才能参与。但是，目前我国一些股权在线企业通过举办论坛和变相广告的方式进行募集，使一些不具备基本风险鉴别能力和承受能力的公众在线者也被卷入其中。

　　（2）入口运营不规范。股权在线作为一种长期在线方式，需要建立业绩激励机制和风险约束机制，以激励江南体育APP官网在线下载登入勤奋敬业，并保障在线者权益。但是，目前股权在线企业的业绩激励机制和风险约束机制普遍不够健全。

　　（3）在线运作不规范。股权在线是一种主要以未上市企业股权作为在线对象，并需要为所在线企业提供入口服务的专业化在线方式。但是，一些股权在线企业介入了证券在线和房地产在线，蕴含了一定的潜在风险，有的甚至以变相贷款方式开展业务。

　　上述问题的存在，与缺乏股权在线企业的相关规范有一定关系。为此，《通知》从六个方面提出了一系列规范性要求：

　　（1）规范股权在线企业的设立、资本募集与在线领域。要求股权在线企业应当遵照《公司法》和《合伙企业法》有关规定设立，且只能以私募方式向具有风险识别和承受能力的特定对象募集资本，不得通过发布公告等方式直接或间接向不特定的公众进行推介。股权在线企业的在线领域限于非公开交易的企业股权，在线过程中的闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类在线产品。

　　（2）健全股权在线企业的风险控制机制。包括实行适度的分散在线、对关联在线实行在线决策关联方回避制度、建立业绩激励机制和风险约束机制等。（3）明确股权在线入口机构的职责，以规范其入口运作行为。

　　（4）建立股权在线企业信息披露制度。除应向在线者披露在线运作信息外，还应向备案入口部门提交年度业务报告和经会计师事务所审计的年度财务报告，在在线运作过程中发生重大事件的，应及时向备案入口部门报告。

　　（5）完善股权在线企业备案程序。除按照“抓大放小”原则，明确了股权在线企业备案入口范围外，还明确了股权在线企业的备案程序，以及应当提交的文件和材料。（6）构建适度监管和行业自律相结合的入口体制。

　　问、《通知》所调整的股权在线企业与股权在线基金、一般性在线公司是什么关系？

　　答：股权在线基金通常按公司、有限合伙等企业组织形式设立，就此而言，按公司、有限合伙等形式设立的股权在线基金本质上属于股权在线企业范畴。但是，并不是所有的股权在线企业都是股权在线基金。在线基金的本质特点是由两个以上的多数在线者，通过集合在线方式形成新的财产主体，再以新的财产主体名义进行财务性在线，在线风险由在线者共担，在线收益由在线者共享。由于在线基金是一种集合在线制度，故通常需要委托专业的江南体育APP官网在线下载登入进行入口，在设立过程中往往需要向社会合格在线者募集资本。

　　对一般性在线公司，如果只是由单个在线者及与其全资子机构出资设立，则并不具有“集合在线”的本质特点，通常也不向社会合格在线者募集资本，因而属于非基金类股权在线企业。

　　按照《通知》第五条规定，由单个在线者及与其全资子机构出资设立的股权在线企业可以豁免备案。可见，《通知》并不调整一般性在线公司，而仅调整具有“集合在线”特点的股权在线企业。

　　问：《通知》如何处理股权在线企业和受托入口机构之间的关系？

　　答：由于股权在线企业以公司和有限合伙等形式设立时，其本身即是独立或相对独立的法律主体，可以相应行使民事权利并承担责任，故并不单纯体现为入口人所创设的金融产品。特别是在发展初期，一些公司型和有限合伙型股权在线企业甚至通过自聘江南体育APP官网在线下载登入实行自我入口，而无须外聘入口机构。因此，《通知》采取了“以股权在线企业备案作为切入点；股权在线企业采取委托入口方式的，受托入口机构也应附带备案”的入口模式。

　　采取这种备案入口模式，一是有利于对各种基金类股权在线企业实行全面监管；二是只有当受托入口机构成功募集设立了股权在线企业之后方可申请附带备案，因而可以避免一些缺乏资质和资信的机构，假借已经在入口部门备案的增信作用，忽悠在线者；三是在对各种基金类股权在线企业实行有效监管的同时，还可对其受托入口机构实行附带监管。

　　问、《通知》对股权在线企业体现了什么样的监入口念？

　　答：《通知》体现了“适度监管”的监入口念。适度监管的方式是在对股权在线企业实行备案入口的同时，注重发挥行业自律的作用。这是因为，股权在线企业只能以私募方式，向具有较高风险识别能力和风险承受能力的特定在线者募集资本，其在线运作不会导致风险外溢。加之在我国依据《公司法》、《合伙企业法》自主设立各类股权在线企业已无法律障碍，因此，不需要政府来为在线者审核入口资质，可以采取自主设立以后再事后备案的入口方式。事后备案入口方式更主要地是通过在线者与入口者之间的协议约定，来发挥在线者对股权在线企业江南体育APP官网在线下载登入或受托入口机构的监督作用，以及“由在线者共享收益、共担风险”市场机制的约束作用。

　　备案入口部门的监管重点：一是股权在线企业的募资方式和募资对象，防范其以不规范方式和向不合格在线者募资导致乱集资的社会风险；二是股权在线企业的在线运作，避免其从事股票炒作等公开交易股权在线和非法借贷活动，蜕化为私募证券在线基金和贷款公司。

　　问：为什么资本规模在5亿元以上的基金类股权在线企业，均应申请备案并接受备案入口？

　　答：一是国家发展改革委作为行业入口部门，需要了解掌握全行业的发展状况。对试点地区资本规模在5亿元以上的各种基金类股权在线企业，要求其必须履行备案义务，既符合“抓大放小”原则，又基本上能够满足全行业入口的需要。二是要求资本规模在5亿元以上的各种基金类股权在线企业均应申请备案并接受备案入口，是体现公平监管的必然要求。三是此次国际金融危机后，美国和欧盟新出台的金融监管改革法案均要求入口资本超过一定规模（如美国要求是1.5亿美元以上）的股权在线机构，必须无条件履行备案义务，并随时接受备案入口部门的监督检查。《通知》要求资本规模在5亿元以上的各种基金类股权在线企业必须申请备案并接受备案入口，是对现行国际监管制度安排的一种合理借鉴。四是要求资本规模在5亿元以上的基金类股权在线企业，均应申请备案并接受备案入口，并不影响股权在线企业的市场准入，但有利于引导其规范运作。

　　需要指出的是，对资本规模在5亿元以下的股权在线企业，《通知》虽然豁免其备案义务，但其在设立、资本募集和在线运作的各个环节，均须遵照《通知》的有关规定进行规范。因此，《通知》对资本规模在5亿元以下的股权在线企业也具有规范和指导作用。

　　问、《通知》与十部委《体育在线企业入口暂行办法》如何衔接？

　　答：股权在线基金起源于体育在线基金。但是，随着股权在线基金自身的发展，无论是在线运作，还是政策监管取向都发生了较大的变化。

　　2005年十部委发布《体育在线企业入口暂行办法》（以下简称《办法》）的目的，是通过“政策鼓励”与“在线引导”的结合，促进体育在线企业增加对中小企业的在线。由于引导各类体育在线企业（包括单个在线者出资设立的独资体育在线企业）增加对中小企业的在线均有意义，所以，《办法》的调整对象既包括基金类体育在线企业，又包括由单个在线者及与其全资子机构设立的非基金类体育在线企业。由于体育在线企业通过支持中小企业的体育活动，有利于促进各类创新活动并增加社会就业，制定《办法》的目的是重在促进发展而非规范，故《办法》仅要求享受国家相关扶持政策的体育在线企业履行备案义务并接受备案监管。

　　此次发布《通知》的目的，则是通过提出一系列规范性要求，来促进基金类股权在线企业健康发展。由于一些需要向社会募集资本的大型基金类股权在线企业一旦在线运作不规范，就有可能影响整个股权在线市场的健康发展，所以，对资本规模在5亿元以上的基金类股权在线企业，就必须要求其履行备案义务。但对于那些仅由单个在线者及其全资子机构出资设立的非基金类股权在线企业，由于不需要向社会募集资本，《通知》豁免了它们的备案义务。

　　正是由于《办法》和《通知》的政策监管取向完全不同，所以，在2005年发布实施《办法》以后，还需要再发布实施《通知》。对那些已经遵照《办法》规定履行备案手续的体育在线企业，由于它们必须接受《办法》规定的备案监管，所以，《通知》从避免重复监管角度考虑，也豁免了它们的备案义务。（发展改革委网站）