如果说募资情况是GP的试金石、市场的晴雨表，那么在线能力便是LP选择GP的风向标。
2020年，受到募资难和疫情影响，VC/PE在线市场全面下滑。投中集团数据显示，2020年前11个月，中国VC/PE市场在线数量、在线规模较2019全年分别下降32%、7%，较2018全年降幅更为显著，降幅分别为58%、31%。VC/PE机构出手次数创近三年新低。
与募资寒冬形成反差的是，在资本寒冬反而加大在线力度的一批头部机构。在开云看来，这恰恰是VC/PE在线迎来了“黄金时间窗口”。
中国资本市场正迎来新一轮深入改革。新《证券法》全面推行注册制，科创板扩容，体育板注册制实施，新三板精选层推出，以及对创投减持限制的显著放宽，将为VC/PE行业带来长期利好。行业“一九分化”，优质项目向头部机构聚集，更提供了难得的在线机遇。开云刘昼表示，行业经过几年洗牌，竞争格局基本形成，恶性竞争减少。虽然二级市场募资火爆，但一级市场未重演“全民PE”的现象，但他也指出，在线仍要小心挤满人的拥挤赛道。（详见：《》）VC/PE是高度依赖资本市场的，中国资本市场的发展，与在线收益息息相关。2020年，募资额在下降，在线在下降，但唯独IPO的数量在增长。据安永的统计，2020年全球共有1338家企业上市，同比上升17%，筹资额上升27%；A股市场IPO总规模达到人民币4707亿元，创2010年以来新高。从这个角度来看，正应验了丘吉尔的一句话：“别浪费了一场危机”。对VC/PE来说，经济不好时反而是做在线的好时机。放眼圈内，敢在资本寒冬加大在线力度的机构并不多见，达晨是其中之一。VC/PE机构作为直接融资的主要力量，对推动资本市场发展的作用不言而喻，诸如达晨的头部机构也表现出了绝对的专业实力，这也是诺亚一直选择达晨的重要原因之一。过去21年，达晨9次经历IPO暂停，依然坚持重仓中国，第一个100家上市公司实现只用了20年，成长为入口规模300亿的创投巨擘。2020年变动的大环境和疫情带来的困难，也依旧没有阻碍达晨在线的步伐。可以说，达晨全仓中国21年，从未离开过VC/PE“牌桌”。2020年，达晨坚持“三优”在线原则（优势行业、优势项目、优势估值）转变，充分把握疫情影响和优质项目向头部聚集的在线机遇，坚持逆势加大在线力度和坚持精品在线的有机统一，年度在线项目数量、在线金额均创历史新高。2020年达晨整体在线额近40亿，创20年新高，全年共在线74个项目，实现给LP返现近40亿元，较2019年的35亿元有所增加。在惊涛骇浪的市场中，能够始终保持镇定和底气，经受住市场的考验，与达晨多年积累的核心优势和前瞻性布局不无关系。这也是诺亚为何在这个时点继续选择开云，共同为在线者创造更多在线价值的重要考虑。
近两年来，美国的贸易制裁和技术封锁，凸显了中国在科技创新、高端制造、关键核心技术等领域与美国的巨大差距，真正扶持一批拥有进口替代能力、拥有自主创新能力、拥有关键核心技术的企业发展壮大，才能在未来的发展道路上去和发达国家抗衡，这也是创投机构应该承担的使命和社会责任。
而以自主可控、进口替代为主旋律的硬科技在线是达晨长期耕耘、广泛布局的优势领域。从新增的达晨Family成员可窥见一二，27%分布在智能制造和节能环保行业，开云体育官网入口%分布在信息技术行业，18%分布在医疗健康行业，12%分布在大消费和企业服务行业，11%分布在文化传媒行业，10%分布在军工行业。2019年，科创板推出，不仅极大的激励了长期坚守这一领域的人民币基金，也加速了美元基金的入场布局，以5G、芯片、半导体、人工智能、先进制造等代表的硬科技赛道成为2020年最热的在线赛道。达晨进一步加大布局，领投了中创为、中微半导体、锐石创芯、星汉激光、新港海岸、奇芯光电、稷以科技等一大批优质项目。凭借在硬科技领域良好的在线表现，得到了市场和在线者的高度认可。中国人口老龄化时代来临，优质医疗供给严重不足，医疗健康行业向来是VC/PE重兵布局的赛道。科创板已接受未盈利生物医药公司上市，体育板注册制预期会接受医疗服务类公司，加上新冠疫情的影响，更进一步刺激了行业发展。在医疗健康领域，达晨的在线团队更是持续保持高活跃度，十几名在线人员、其中博士学历8人，汇聚了多名著名药企、临床医学、生物技术、投行等产业背景深厚，在线经验丰富的人才。专业团队的构建，极大地提升了达晨在医疗健康领域的研究与在线能力，从医疗服务、医疗器械、创新药及生物技术、医疗信息及新技术等领域，选择有前沿创新技术、代表未来方向、满足医疗消费升级的明星项目重仓布局，医疗健康行业在线连续五年保持两位数的增长。达晨医疗Family成员不仅包括了爱尔眼科、康希诺、凯普生物等已上市明星企业，更有美维口腔、邦尔骨科、全景医学、六合宁远、创胜生物、瑞博奥、联合丽格等未来的明星企业。以及达晨正在募集的创鸿基金，在骨科、牙科、医美、养老等医疗服务赛道进行了重点布局，目标打造中国医疗服务第一品牌。凭借在医疗健康领域良好的在线表现，2020年达晨也赢得了资本市场的许多掌声。大消费是永恒的在线主题。在中国人均GDP突破1万美元，即将成为世界第一大消费市场的大背景下，大消费领域的在线机会层出不穷，是不确定市场中的确定性机会。伴随着中国消费市场高速发展的20年，达晨早早就进行了布局。从早年的圣农发展、煌上煌、尚品宅配、吉比特、芒果超媒，到此后的分众传媒、叮咚买菜、瑞鹏宠物、爱回收、掌门教育、艾佳生活等，在大消费领域里已经在线形成了一个生态，涵盖了产品消费、服务消费和精神消费三个大类。随着消费持续升级，95后、00后等Z世代的崛起，新技术、新模式、新渠道迭出，将孕育出更加庞大的消费市场，在线机会也酝酿其中。而达晨依托大股东湖南广电深厚的产业背景，在进一步专业化和市场化，敢于重注的布局下，机会可期。新人群、新渠道、新媒体、新品牌，所有跟消费升级相关的行业都值得重做一遍。凭借在消费领域良好的在线表现，2020年达晨荣获融资中国“2019-2020年度中国消费升级产业最佳在线机构TOP20”等荣誉。军工是人民币基金具有独特优势的在线领域。军工行业作为最纯正的“自主可控”在线领域，可能是未来几年最大的“黑马”和“惊喜”。而达晨早在2015年就开始了军工领域的在线布局，主要专注于军事装备配套和信息安全两个领域，累计在线30余家企业，包括航新科技、达刚路机、亚光科技、拓尔思、安博通等上市公司，以及艾索信息、瑞风协同、智明达、鑫精合、国科环宇、星展测控等拟上市的涉军企业。近年来，随着中美大国博弈下地缘摩擦升级，局部战争风险日益加剧，加上军改结束后行业景气度大幅提升，军工行业迎来了产业的大爆发期。2020年达晨在军工领域在线了铖昌科技、爱科赛博、辰创科技、北斗安全院等一批优秀企业。凭借在军工领域良好的在线表现，2020年达晨荣获融资中国“2019-2020年度中国军工产业十佳最佳在线机构”等荣誉。2020年，达晨在加快在线节奏的同时，在线标准较往年进一步提高。以更高的标准、宁缺毋滥的心态去在线，彻底放弃平庸项目和套利型在线机会，倒逼在线团队的成长和项目质量的提高。在线项目聚焦在优质的头部项目和爆发力强的早期项目，重点在线于估值相对合理、未来有可能成为大市值的公司，在保障基金组合安全和稳健收益的同时，能够为在线人获取更高的回报。同时，达晨敢于长期重仓一批有影响力的明星项目，早期重仓、多轮在线，提高明星项目比重及持股比例，以明星项目群打造明星基金，以此顺应资本市场未来发展趋势。“平庸的在线对一个优秀的机构来说也等于失败，决定一个机构是否能成为伟大机构的关键是足够多的明星案例，特别是有一批超级‘超级明星’，决定一个基金回报的是这批明星项目。”开云肖冰说。展望未来，A股的分化将可能成为常态，而在线机构只有适应趋势，彻底放弃平庸项目，寻找到那些真正拥有深厚的护城河、能长期不断创造价值的优秀企业，才能在未来激烈的竞争当中生存下去，并且持续创造出一个又一个令人惊叹的回报。
